Después de haber experimentado una ligera reducción durante dos meses consecutivos, la deuda pública en España ha vuelto a aumentar de manera significativa en junio, según los últimos datos publicados por el Banco de España. Este incremento, que asciende a 25.000 millones de euros en comparación con el mes anterior, ha elevado el total de la deuda pública a un récord histórico de 1,62 billones de euros, lo que representa un 3,6% más que en el mismo periodo del año pasado.
Un repunte marcado por el calendario de emisiones del Tesoro
La principal razón detrás de este fuerte aumento de la deuda se encuentra en el calendario de emisiones del Tesoro Público. Tradicionalmente, el Tesoro lleva a cabo la mayor parte de sus emisiones de deuda en la primera mitad del año, disminuyendo su ritmo en la segunda mitad. Este patrón explica por qué junio fue un mes tan activo en términos de emisiones, incluyendo una emisión sindicada de bonos por valor de 10.000 millones de euros.
Además de esta emisión específica, el Banco de España ha registrado otros aumentos significativos en la deuda a lo largo del año. Por ejemplo, en febrero, la deuda aumentó en casi 20.000 millones de euros en un solo mes, y en junio del año anterior, el incremento fue aún mayor, alcanzando los 27.000 millones.
Objetivos del programa de financiación del Tesoro
El programa de financiación del Tesoro para 2024 estima que se realizarán emisiones netas de deuda por un total de 55.000 millones de euros, una cifra inferior en 15.000 millones a la del año pasado. Esto se debe en parte a un contexto económico marcado por unos tipos de interés aún elevados, a pesar de la reciente reducción decidida por el Banco Central Europeo (BCE).
Sin embargo, es habitual que las emisiones reales del Tesoro sean finalmente inferiores a lo previsto inicialmente. Un buen ejemplo de ello es el programa de financiación del 2023, que se cerró con una emisión neta de 65.126 millones de euros, por debajo de los 70.000 millones que se habían estimado.
El impacto en la ratio de deuda sobre el PIB
Con los datos disponibles hasta el momento, la deuda pública de España alcanzó en el primer semestre de 2024 el 108,2% del Producto Interior Bruto (PIB), un ligero incremento respecto al 107,7% con el que se cerró el año 2023. A pesar de este aumento, la ratio de deuda sobre el PIB sigue estando lejos de los máximos históricos alcanzados durante la pandemia, cuando llegó a situarse en el 120%.
El aumento de la deuda en términos absolutos ha sido constante en los últimos años, impulsado por las necesidades de financiación derivadas de la crisis sanitaria y las medidas económicas adoptadas para mitigar su impacto. Sin embargo, la recuperación económica que ha seguido a la pandemia ha permitido que la ratio de deuda sobre el PIB comience a descender, aunque de manera gradual.
Perspectivas económicas y el respaldo de los organismos internacionales
A pesar del repunte de la deuda pública, las principales casas de análisis, así como los organismos nacionales e internacionales, se muestran optimistas respecto a las previsiones económicas de España. La Comisión Europea estima que la economía española crecerá un 2,1% en 2024, lo que debería contribuir a que la deuda vuelva a situarse dentro de los niveles previstos por el Ministerio de Economía.
En el próximo otoño, el Gobierno español deberá presentar su plan de ajuste económico en línea con las nuevas reglas europeas. Estas reglas se centran en el control del gasto público, con el objetivo de que la deuda siga una trayectoria descendente. Dependiendo de cómo se estructure este plan, el ajuste fiscal podría situarse entre los 6.000 y los 9.000 millones de euros anuales.
Diferencias entre administraciones públicas
Aunque la deuda pública en su conjunto ha aumentado, no todas las administraciones han experimentado incrementos de la misma magnitud. El Estado, que es el subsector con mayor déficit, ha visto cómo su deuda aumentaba un 5,1% en comparación con el año anterior, situándose en 1,4 billones de euros. Las comunidades autónomas, por su parte, han registrado un incremento del 3,2%, alcanzando los 338.000 millones de euros.
Un caso particular es el de la Seguridad Social, que ha experimentado el mayor aumento, con un incremento del 9,4%, lo que sitúa su deuda en 116.000 millones de euros. Este aumento se debe, en gran parte, a las medidas adoptadas para hacer frente a las necesidades derivadas de la pandemia y la crisis económica.
Por otro lado, las corporaciones locales —que incluyen ayuntamientos, diputaciones y cabildos— han logrado reducir su deuda en un 0,7%, situándola en 24.000 millones de euros. Esta disminución es especialmente relevante, dado que muestra un esfuerzo por parte de las administraciones locales para mantener sus cuentas bajo control en un contexto económico complejo.
